Token公司图谱：算力时代的玩家与牌局

【源码智能前瞻】

全球大模型API调用平台OpenRouter数据显示，中国AI大模型周调用量达到12.96万亿Token，美国同期仅为3.03万亿Token，中国约为美国的4.27倍，而且全球调用量前六的模型全部来自中国：

数据来源：Open Router（数据波动明显，排名周度变化）

调用量狂奔背后，Token经济产业链上各环节公司的市值同步飙升，新玩家扎堆IPO。当Token成为AI时代的新大宗商品，算力成为数字时代的电力，这张牌桌上到底坐着哪些玩家？身位如何？牌局如何演变？我们用一张Token公司图谱来梳理。

一、Token产业链的五层牌桌

我们按照“生产工具—生产工厂—分销渠道—最终消费—支撑系统”的逻辑，将Token经济产业链划对应划分为五层：芯片层—AIDC层—算力租赁层—模型应用层—配套基础设施层。理解了这五层，就理解了整个算力时代的权力格局。 

第一层：芯片层——算力发动机

芯片是Token生产的物理起点。这一层的核心功能是把电能转化为计算能力，决定了Token生产的理论上限。该层技术门槛最高、资本开支最大、一旦成功护城河最深。

第二层：AIDC层——算力工厂

AIDC（智算中心）层是Token经济的物理底座。AIDC将成千上万颗芯片集群化、规模化，配上供电、散热、网络，形成稳定的算力生产能力。这一层的核心功能是把零散的芯片整合成可用的算力集群。

第三层：算力租赁层——算力中介

算力租赁平台把AIDC的算力产能按小时或按卡分时出租，降低中小企业使用算力的门槛。这一层的核心功能是把集中的算力资源进行碎片化分销。该层技术门槛相对较低，玩家众多，利润率取决于利用率和调度效率。

第四层：模型应用层——算力消费

模型应用层将算力转化为Token服务，直接面向企业和个人用户。这一层的核心功能是价值变现的最后一环。该层最有想象空间但不确定性也最高。

第五层：配套基础设施——算力支撑

Token的流通、散热、互联、绿电消纳离不开光模块、液冷温控、交换机、储能系统的支持，属于配套基础设施。

二、产业链核心玩家图谱

（一）芯片层：算力发动机

分类维度：按技术路线分为通用GPU、专用AI加速芯片、存算一体/新型架构、自动驾驶/端侧芯片。

子类简介：通用GPU（GPGPU）适合训练和通用计算，CUDA生态是核心壁垒；专用AI加速芯片（ASIC/NPU/TPU）针对推理场景优化，能效比更高；存算一体、类脑等新型架构处于早期探索阶段；自动驾驶/端侧芯片面向特定场景，市场空间大但竞争激烈。

（二）AIDC层：算力工厂

分类维度：按商业模式分为运营商、互联网云巨头、第三方批发型IDC、第三方零售型IDC、技术型IDC、设备+运营型IDC。

子类简介：运营商拥有资金、土地、电力指标优势，是“资源型玩家”；互联网云巨头自用需求驱动，采用“自建+租赁”混合策略；第三方批发型IDC服务互联网大厂，赚规模的钱；第三方零售型IDC服务垂直行业，赚服务的钱；技术型IDC以液冷、高功率机柜等技术能力为核心竞争力；设备+运营型IDC从UPS电源等设备延伸到智算服务。

每类玩家的商业模式可查看往期文章印钞厂AIDC：算力时代，谁在躺着分走万亿市场？。

（三）算力租赁层：算力中介

分类维度：按服务模式分为云厂商算力平台、大模型厂商MaaS（模型即服务）、专业算力租赁商。

子类简介：云厂商算力平台与云生态深度绑定，客户粘性强；大模型厂商MaaS将模型能力与算力打包出售，利润率较高；专业算力租赁商轻资产运营，拼调度效率和利用率。这一层竞争最激烈，头部平台通过调度技术将利用率做到70%-80%，而行业平均仅40%-50%。

每类玩家的商业模式可查看往期文章算力租赁：Token经济里的“算力房东”。

（四）模型应用层：算力消费

分类维度：国内按核心竞争力来源分为技术领先型、生态绑定型、场景深耕型、Agent驱动型；国外按生态定位分为通用模型平台、安全优先型。

1.国内模型应用层玩家分类

技术领先型以模型能力为核心壁垒（如DeepSeek、月之暗面）；生态绑定型依托自有流量或云生态（如字节豆包、阿里千问、腾讯混元）；场景深耕型聚焦垂直行业（如科大讯飞）；Agent驱动型以智能体能力为差异化卖点（如MiniMax）。

2.国外模型应用层玩家分类

（五）配套基础设施：算力支撑

分类维度：按产品类型大致分为光模块、液冷温控、交换机/光纤、储能系统。

子类简介：光模块受益于AIDC内部高速互联需求爆发，龙头业绩高速增长；液冷温控解决高功率机柜散热问题，是AIDC的“必选项”；交换机/光纤支撑算力网络互联；储能系统保障绿电消纳和电网调节，是算电协同的关键环节。

三、跨层玩家图谱

在上述的Token经济产业链中，部分公司业务横跨两个及以上环节，形成“全栈”或“半栈”能力。这种垂直整合有助于降低内部算力成本、增强客户粘性、抵御单一环节竞争风险，但也面临资本开支大、技术路线锁定等挑战。

代表玩家如下：

第一类：全栈云厂商（4家）

该类玩家属于芯片→AIDC→算力→模型全链条布局。

第二类：半栈模型/应用厂商（2家）

该类玩家无自研芯片，聚焦模型+算力服务。

第三类：半栈基础设施服务商（2家）

该类玩家无自研芯片/模型，专注算力基础设施。

四、结论：牌局演变逻辑

Token产业链的价值分配从来不是均匀的。芯片层利润率最高，但投入最大、周期最长，国内厂商普遍还在追赶期。AIDC层规模效应明显，电力资源是核心壁垒。算力租赁层是中间商赚差价，竞争激烈，纯租算力毛利率在10%-15%之间。模型应用层赢家通吃效应最强，配套基础设施层确定性最高。